FM Intelligence 对 CFTC 数据的分析显示，截至 2026 年 8 月底，Coinbase 与 Robinhood 旗下期货经纪部门合计持有 5.814 亿美元隔离客户资金，超过美国全部六家零售外汇交易商欠客户的 4.70 亿美元。这一变化使两家加密原生公司的期货佣金商（FCM）领先传统零售外汇资金池，并在 CFTC 权衡零售加密杠杆监管之际具有指标意义。
两年前，这两家 FCM 合计仅持有 4030 万美元。根据 CFTC 截至 2026 年 8 月的 24 个月月度申报，FM Intelligence 计算得出上述增长。具体来看，Coinbase Financial Markets 在 8 月持有 3.469 亿美元，Robinhood Derivatives 持有 2.345 亿美元。两者合计在 2026 年 1 月超过零售外汇交易商总额。
Kraken 旗下 FCM 规模同样庞大
Kraken 还拥有另外两家 FCM。作为 Kraken 2025 年以 15 亿美元收购 NinjaTrader 的一部分，NinjaTrader Clearing 持有 5.865 亿美元，并清算 Kraken 的美国永续期货。FM Intelligence 分析称，在被 Kraken 收购前，NinjaTrader 已在 2024 年 9 月持有 2.815 亿美元。
零售外汇客户余额持续下降
零售外汇余额走势相反。正如 FinanceMagnates.com 在 8 月报道的那样，注册交易商的客户余额在上半年持续下降。目前为 4.70 亿美元，较 2015 年 8 月水平低 15%，其中 Gain Capital 和 OANDA 占总额的 71%。
FM Intelligence 指出，FCM 余额涵盖这些公司所有期货客户，而不仅限于加密交易者；外汇数据则仅为零售业务。该比较衡量的是各持牌渠道的规模。
CFTC 通知未设杠杆上限
CFTC 在 10 月 5 日发布的零售加密框架预先通知中设想，零售加密购买贷款只能通过 FCM 或它们赞助的银行进行。塞浦路斯、英国或澳大利亚的经纪牌照不在该名单中。6 月，CFTC 对两家公司罚款 250 万美元，原因是其白标服务允许离岸品牌向美国零售客户提供杠杆交易。
该计划分为两部分——《加密资产交易监管》和《加密资产市场监管》——且未设定杠杆率。通知询问保证金应留给清算所，还是像外汇交易商那样委托给美国全国期货协会（NFA）；外汇交易商对主要货币对的 50:1 杠杆上限可追溯至 2010 年。
CFTC 主席 Michael Selig 表示，该机构希望规则能“预防，而非仅事后起诉”诸如 FTX 的欺诈计划。
美国加密杠杆高于欧洲
美国零售加密杠杆已高于欧洲。FM Intelligence 在 9 月也发现，单股永续合约存在类似差距。Coinbase 列出的永续式比特币期货最高杠杆为 10 倍，Robinhood 已宣布同样上限。欧洲证券和市场管理局（ESMA）在 2 月告知公司，永续期货可能属于欧盟差价合约（CFD）规则，该规则将加密杠杆上限设为 2:1。
该通知的意见征询截止日期为 12 月 14 日。完整的 FM Intelligence 分析预测了到 2027 年 8 月平台拥有的余额可能达到的水平，并列出 2021 年以来买家为 CFTC 牌照支付的对价。