导语：自2022年10月12日以来，美股本轮牛市已接近四年。截至2026年10月上旬，标普500累计上涨约117%，比特币同期累计上涨约331%。同期，英伟达市值从2,860亿美元增至约5.8万亿美元，标普500前十大公司权重从28%升至40%。
标普500与比特币：同期涨幅差距明显
按2022年10月12日计算，比特币价格约为19,157美元，2026年10月9日约为82,546美元，价格约变为原来的4.3倍，累计上涨约331%。标普500方面，若当时投入1万美元，按价格涨幅计算约对应2.17万美元；比特币对应约4.31万美元，暂不计算股息和交易费用。
起点背景：高通胀、加息与衰退担忧
回到2022年10月，市场面对高通胀、美联储快速加息以及经济衰退担忧。标普500在10月12日收于3,577.03点，较当年年初收盘高点下跌约25%。事后回看，那是这轮牛市起点，但当时投资者面对的是已跌大半年的市场。
AI驱动英伟达与指数权重集中
此后，AI逐渐成为推动美股上涨的重要力量，英伟达变化最直观。其市值在接近四年里扩大到约20倍，背后是收入和业务结构的显著增长。2022年截至7月底的季度，英伟达收入为67.04亿美元，2026年同期达962.21亿美元，约为四年前的14.4倍。数据中心业务从2022年同期约38.1亿美元增至2026年同期约890亿美元，已占公司总收入九成以上。
科技公司建设数据中心、采购AI芯片，相关订单已体现在英伟达财报中。标普500内部也出现同样趋势：前十大公司权重从28%升至40%，增加12个百分点，其余公司合计权重从72%降至60%。这意味着，四年前买入100美元标普500指数基金，约28美元对应前十大公司，如今变为40美元。指数仍被跟踪，但投资者持有的大公司比例明显提高。
比特币：FTX冲击后修复，ETF与减半成关键
比特币走出另一条路径。美股在2022年10月见底后，加密市场又在11月遭遇FTX破产，比特币当月一度跌至约1.55万美元。因此，从2022年10月开始计算的331%涨幅，中间还经历了一次明显下跌。到2024年，比特币出现三个重要变化：1月美国现货比特币ETF获批，投资者多出通过证券账户配置比特币的渠道；4月完成第四次减半，每个区块新增比特币从6.25枚降至3.125枚；11月川普赢得大选，作为首个加密货币总统，其政策立场对比特币形成帮助。
结语
总体来看，本周期内标普500上涨约117%，比特币上涨约331%，英伟达市值扩大到约20倍。美股变化体现在AI相关企业业务增长，以及龙头公司不断提高的指数权重；比特币变化则包括从行业危机中恢复，以及现货ETF带来的投资渠道扩展。