新加坡——前美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席Caroline Pham表示，在CFTC于10月5日提出针对杠杆零售加密交易的联邦框架后，美国现有商品法已赋予该机构对加密市场的广泛管辖权。Pham现任MoonPay首席法务官兼首席行政官，她在TOKEN2049新加坡接受采访时作出上述表态。
现有法律被视为足够
Pham指出，《商品交易法》（CEA）对商品的广泛定义涵盖可通过衍生品合约交易的货物、服务、权利和金融权益。根据CFTC官方词汇表，该法仅有两个不寻常的排除项：洋葱和电影票房收入。她认为，这一定义使CFTC能够灵活应对加密市场和新兴金融产品，包括最终可能支持衍生品的AI算力。
不过，CFTC的权限并非没有限制：其取决于某项活动是否涉及衍生品、欺诈、市场操纵或某些杠杆零售交易。她发表上述评论前，CLARITY Act在9月未能推进，使联邦监管机构在立法者考虑进一步立法之际依赖现有法律权力。
现任CFTC主席Michael Selig也依据同一法律推进额外加密规则，并承认要求所有加密交易所向该委员会注册需要国会行动。他表示，现有法律允许该机构为提供某些零售加密交易服务的企业创建联邦注册选项。
新规聚焦杠杆零售加密
10月5日，CFTC宣布就《加密资产交易条例》（Regulation CTX）和《加密资产市场条例》（Regulation CAM）发布拟议规则制定预先通知。该提案聚焦《商品交易法》第2(c)(2)(D)条涵盖的杠杆、保证金和融资零售加密货币交易。该机构正在寻求公众反馈，之后再制定详细要求。
按照Selig描述的方法，合格加密企业可通过注册交易场所寻求联邦监管。仅提供某些零售加密交易服务的公司可申请新类别的指定合约市场，而已受CFTC监管的交易所可在定制规则下提供相关产品。该提案旨在为交易平台制定标准，并为部分州级许可安排提供联邦替代方案。
Pham对该举措表示欢迎，称更强的交易所监管可能比当前州和联邦要求混合提供更好保护。她称拟议框架“绝对”是美国零售加密交易者应获得的保护。该规则制定延续Pham在2025年8月担任代理主席时推出的Crypto Sprint计划。该计划旨在落实总统数字资产市场工作组的建议，并与美国证券交易委员会（SEC）协调监管进展。CFTC最初将现货加密交易、全天候市场和永续衍生品列为重点关注领域。
Pham表示，最新提案建立在CFTC允许通过注册交易所进行现货加密交易的努力之上。她提到2010年《多德-弗兰克法案》引入的条款，将某些杠杆零售商品交易纳入联邦要求。10月提案仍处于早期规则制定阶段，未建立针对交易平台的最终义务。
稳定币与代币化存款
除监管外，Pham还质疑稳定币能否满足大型金融机构的结算需求。她估计，若将整个交易日的义务立即在区块链上结算，可能需要约15万亿美元可用现金。该数字是她对假设安排所需流动性的评估，尚未被CFTC或其他监管机构确立为官方要求。
传统金融机构通过净额结算管理大额交易量，允许银行和交易对手抵消义务后再转移剩余余额。Pham认为，代币化银行存款可保留现有银行关系，同时让区块链技术支持金融机构间支付和转账。相比之下，稳定币仍适用于互不熟悉或信任的双方之间交易，尤其是资产转移和支付需要同时发生时。
Pham目前所在的MoonPay一直在扩展机构加密服务。2026年6月，该公司推出MoonPay Trade，旨在让金融机构接入区块链网络、代币化资产和数字资产结算服务。Pham称该产品是支持跨多个区块链系统机构活动的基础设施。
代币化股票与NFT
Pham预计，未来两年上市公司代币化股票将在美国主要金融市场更广泛可用。她预测，到约2028年，纽约证券交易所和纳斯达克可能支持具有实际交易活动的“真正”代币化股票。该预测涉及潜在未来进展，并非两家交易所确认的推出时间表或交易量承诺。
据Pham称，真正的代币化股票应赋予投资者适当股东权利，包括投票权和参与公司治理。她将此类产品与追踪公司股价、但不一定提供标的证券所有权的合成代币区分开来。SEC已引入交易代币化美国股票的有限框架。9月17日，该委员会批准临时、有条件豁免，允许合格代币化证券场所通过许可制自动做市商和流动性池运营。该框架要求同等股东权利、交易限制，以及防止与现有股市规则冲突的保护。
Pham指出，老牌交易所与加密公司之间的合作是她预期市场方向的一个示例。9月，纳斯达克宣布向Kraken母公司Payward投资1亿美元，两家公司扩展代币化股票基础设施工作。纳斯达克和Payward预计其Nasdaq Equity Tokens计划将在2027年第二季度可用，但取决于开发和监管要求。
另一个拟议平台涉及纽约证券交易所母公司洲际交易所和加密交易所OKX。其OKXICE合资企业已寻求SEC批准，提供63家NYSE上市公司的代币化股票。10月5日文件描述了一个拟议交易场所，该场所将保留股东权利，并给公司在其证券通过非关联代币化安排提供前提出反对的机会。商业运营仍取决于监管条件。
Pham还对NFT表示乐观。她建议，监管确定性改善可鼓励公司将NFT用于客户奖励、会员和忠诚度计划，并将这些应用与航空里程和零售奖励相比较。她的预测涉及NFT潜在商业用途，不代表CFTC宣布的政策或新产品确认时间表。
SEC当前代币化股票豁免仍受其公布运营条件约束，包括合格证券和交易量限制。该委员会已就临时框架和潜在未来变化征求公众意见。另外，其拟议《加密资产条例》的公众意见截止日期为2026年10月20日，根据该机构规则制定记录。