Jeff Yan 谈 Hyperliquid 定位：做公共金融基础设施，而非与交易所竞争

来源：Empire；编译：吴说区块链。2026 年 10 月 7 日，在新加坡举行的 Blockworks Digital Asset Summit（DAS）Asia 活动上，Hyperliquid Labs 联合创始人兼 CEO Jeff Yan 与 Blockworks 研究分析师 Shaunda Devens 展开对谈。Jeff Yan 表示，Hyperliquid 的目标不是与某家交易所竞争，而是更像互联网、Linux 这样的公共基础设施，为金融活动提供中立、可组合的底层能力。

建设金融基础组件：数量精简，可相互组合

Jeff Yan 称，整体战略是构建最终能够承载所有金融活动的工具。团队会根据开发者需求寻找共性，判断协议方向。关键原则是基础组件不应多到复杂，每个组件要精准、用途广泛，并能与其他组件组合。组合保证金是例：借贷可与永续合约、现货等交易组件结合。

HIP-4 与期权：等待被构建的新故事

关于 HIP-4 结果合约，Jeff Yan 表示，它提供基础能力，让开发者构建期权或具期权式收益曲线的产品。期权与永续合约互补，服务不同需求，不认为永续合约天然优于期权。他期待 HIP-4 像 HIP-3 一样，出现真正规模化、对用户有用的产品。

Hyperliquid 更像公共基础设施，而不是交易所

针对被拿来与 Aevo、dYdX、大型交易所乃至 CME、Nasdaq 比较，Jeff Yan 认为这些比较都不完全准确。Hyperliquid 正尝试做此前无人真正做过的事，真正指向的是互联网、Linux 式公共基础设施。机构未必是竞争对手，若技术适用，它们也可受益。社区目标不是取代谁，而是提供更好能力。

HIP-3*：在现有基础上增加可选权限控制

HIP-3* 正在测试网运行，与 HIP-3 一样允许部署者上线市场，但增加白名单等权限功能。Kraken 母公司 Payward 已公开表示，希望在获监管批准前提下利用该机制向美国用户提供 Hyperliquid 相关服务。Jeff Yan 称，HIP-3* 是根据开发者反馈，在不重新发明轮子的前提下，增加部署者可自行决定是否启用的控制功能。

优先费：减少交易中的速度军备竞赛

优先费方面，读取优先费让交易者以流式方式获取内存池未确认订单流；写入优先费允许交易者以 HYPE 支付费用获得更靠前排队位置。Jeff Yan 不认同将其称为“贿赂”，认为旧模式类似传统市场延迟军备竞赛。优先费试图把微波塔、跨大西洋光纤等带来的零和甚至负和优势纳入系统内部处理，让更多参与者能相对平等地交易。

公开订单流是否有利于大额交易执行

关于透明与隐私，Jeff Yan 倾向从第一性原理思考。他认为，电子市场核心区别之一是所有人能看到市场发生什么，订单簿公开会更有流动性。Hyperliquid 从第一天起把订单簿放在链上，因为订单簿不应由享有特殊权力的中心化中介运行。公开到链上地址粒度，可能带来更有效市场。传统金融中杠杆 ETF 每日再平衡公开执行安排，反而可能改善执行，做市商知道订单流来自非有毒来源，更愿提供流动性。

下一步：期权、现货与高质量资产发行层

Jeff Yan 将期权视为明显方向。现货、永续合约和期权可构成完整三件套：资产本身、带杠杆的线性工具，以及具凸性收益结构的工具。现货同样具巨大潜力。组合保证金用途取决于支持资产，若人们持有资产并能作为抵押品会很有用，因此需要把资产本身带到链上，而不只是价格。真正把现实世界资产代币化比永续合约追踪价格更难，但要承载所有金融活动，必须要有高质量资产发行层。

如何衡量成功：是否出现真正有用的从零到一产品

作为基础设施层，Jeff Yan 更倾向定性衡量成功：是否出现以前从未有过的新东西，且产品很好，用户因真心喜欢而使用。基础设施存在的意义是让人使用、在上面建设。他建议社区记住基本价值观，帮助终端用户，不要被击败竞争对手、证明自己正确带偏，并保持谦逊。

来源：Empire；编译：吴说区块链；原视频链接：https://www.youtube.com/watch?v=e0xi_NeVk4w