据深潮 TechFlow 报道，10 月 12 日，北京市公安局朝阳分局正式对宜信相关公司立案侦查，实控人唐宁等多名嫌疑人被采取刑事强制措施。这家曾拥有 4 万员工、旗下平台登陆纽交所的中国 P2P 教父级公司，在 20 年间完成了从普惠金融先驱到刑事嫌疑人的全部旅程。
警方通报显示，宜信相关公司涉嫌违法犯罪，案件正在进一步侦办中。宜信方面尚未就案件细节作出公开回应。
从新东方到宜信
1994 年秋天，唐宁从天津耀华中学保送至北京大学数学系。新东方创立初期，他成为新东方第一个学生老师，白天在北大上课，晚上教英语。1995 年，唐宁赴美攻读经济学，接触到诺贝尔和平奖得主穆罕默德·尤努斯创建的格莱珉银行模式，无抵押小额信贷帮助贫困农民的理念给他留下深刻影响。
毕业后，唐宁进入华尔街投行 DLJ，从事电信、媒体和高科技企业的上市与并购业务。两年后回国，先在亚信科技做战略投资。2006 年 5 月，33 岁的唐宁在北京创立宜信。
P2P教父与线下债权转让
宜信将格莱珉银行的普惠金融理念搬到中国，用 P2P 模式连接出借人与借款人。由于当时中国征信体系几乎空白，线上风控难以跑通，唐宁选择线下获客和风控。创业初期，他先以个人资金借给借款人，签下个人债权协议，再将债权按期限和金额拆分，打包成理财产品转让给投资人。
这一线下债权转让模式被视为中国 P2P 行业的原始发明。但从监管视角看，资金先经过唐宁个人账户，再分流至借款人和投资人，中间形成只有他可见的黑箱。到 2015 年，宜信拥有超过 4 万名员工，年交易规模突破 500 亿元，在全国 255 个城市铺设理财顾问网络，并将网点开进 20 个省的农村地区。
2015 年 12 月 18 日，宜信旗下宜人贷在纽约证券交易所上市，股票代码 YRD，成为“中国 P2P 海外上市第一股”。承销商包括摩根士丹利和瑞士信贷。2017 年，宜信入选哈佛商学院 MBA 案例库。
暴雷潮中的转身
2018 年 7 月，P2P 行业迎来暴雷潮。仅 2018 年上半年，全国超过 1100 家 P2P 平台出问题。到 2019 年底，全国 P2P 平台数量从高峰期的近 4000 家跌至 427 家，多个省份关停辖区内所有 P2P 业务。
宜信选择“壮士断腕”。2019 年 11 月，宜信宣布旗下 P2P 平台宜信惠民不再新增借贷业务，存量由宜人贷统一管理。同时，宜信转向高净值人群财富管理，推出瑞承家族办公室，定位服务千万级以上资产家庭，提供全球资产配置、私募股权母基金、海外不动产等服务。宜信还在新加坡取得金融管理局资本市场服务牌照，CreditEase Asset Management 成为其海外合规载体。
“15 年零违约”成为宜信财富销售话术中最具杀伤力的一句话。纽交所上市公司背书、新加坡 MAS 牌照、哈佛案例库认证，让不少高净值投资人将真金白银交出，但底层资产究竟是什么，鲜有人追问。
加密世界的精准投资
在转型财富管理的同时，唐宁也在布局加密世界。2016 年，宜信成立宜信新金融产业投资基金，投资方向覆盖支付、网贷、众筹、保险科技、智能投顾，以及区块链和比特币。
同年 6 月，稳定币巨头 Circle 完成 6000 万美元 D 轮融资，由 IDG 资本和 Breyer Capital 联合领投，CreditEase（宜信）出现在跟投名单中，与百度、万向、光大控股、中金等机构并列。Circle 后来发行美元稳定币 USDC，成为全球第二大稳定币，并在此后以股票代码 CRCL 登陆纽交所。
2021 年，亚洲头部加密金融服务平台 Matrixport 完成 1 亿美元 C 轮融资，估值突破 10 亿美元，CE Innovation Capital（宜信旗下）出现在投资人名单中。同一年，宜信设立专属区块链投资机构，总部设在新加坡，投资 Web3 早期项目，组合包括跨链协议 LayerZero 等原生加密标的，单笔投资额在 50 万至 1000 万美元之间。
宜信的加密投资清单显示，Circle 代表合规与透明，USDC 以全额储备和公开审计为卖点；Matrixport 持有多地牌照；LayerZero 是技术基础设施。宜信在加密投资中不赌空气币，不追动物 MEME，专挑讲规矩的基础设施下注。
看着别人爆雷，却踩进同一条河
2022 年，加密行业经历史上最惨烈去杠杆。5 月，Terra/LUNA 算法稳定币崩盘，400 亿美元市值在 48 小时内归零。6 月，Celsius 宣布暂停所有提币、转账和交易。这家曾管理超过 200 亿美元用户资产的 CeFi 平台，将客户存入的比特币和以太坊用于加杠杆，在市场暴跌中陷入流动性枯竭。
随后，三箭资本倒闭、BlockFi 倒闭。11 月，FTX 爆雷，SBF 将交易所用户存款挪给姊妹公司 Alameda Research，填补高风险交易和流动性极差的空气币留下的窟窿。加密行业用数千亿美元代价验证了一条规则：Not your key，not your coin。更通用的说法是，不要把资产控制权交给一个看不透的黑箱。
但在宜信自己的传统理财业务中，类似黑箱持续运转。据经济观察报调查，宜信财富类固收产品分为起投门槛 1 万至 30 万的“小固”和 30 万以上的“大固”。“小固”底层资产大多是自然人欠款债权，合同只披露借款人姓名缩写，完整信息缺失。“大固”宣称投向“有抵押的优质债权”，但底层资产具体内容同样讳莫如深。
经济观察报记者穿透股权后发现，宜信类固收产品涉及的挂牌方、摘牌方、挂牌机构等主体，超过半数被列入经营异常名录或已经注销。其中一款名为“丰胜添-24”的产品，挂牌机构在 2025 年 10 月已注销，挂牌方在 2024 年被列入经营异常。频繁充当挂牌主体的多家公司，无实缴资本、无固定经营场所，联系电话多为空号。它们持有的债权，大多来自宜信系关联企业，经拍卖平台打包后转售给投资者。
穿透宜人优选、瑞承、投米、她理财、好规划五个涉事销售平台的股权结构，最终受益人只有一个名字：唐宁。Celsius 把用户以太坊锁进 DeFi 协议加杠杆，宜信被指将客户购买“优质消费贷”的资金填进关联公司和非标债权黑洞。区别在于，Celsius 和 FTX 的用户至少能在区块链上追踪部分资金流向，而宜信投资人面对的是不透明的链下世界。
清退、维权与立案
2026 年 5 月 22 日，宜信财富突然宣布对旗下所有类固收产品启动“良性清退”，自当日起全面停止本金及利息兑付。有投资人称，自己投了 1000 多万元，“人都懵了”。有投资超过 10 年的客户发现产品逾期后，拨打客服电话只得到“预计 4 到 6 周公布方案”的回复。更让投资人愤怒的是，5 月 7 日仍有人买入新产品，5 月 22 日仍有人续投。
5 月 27 日，众多投资者前往宜信位于北京招商局大厦 28 层的总部。一位自称宜信副总的郭姓负责人出面表示，将于两天后设立专门接待处。6 月 15 日，接待中心成立。经济观察报记者到达现场后发现，接待中心设在一家保安公司旁边，入口有七八名保安值守。记者被要求出示身份证，并被告知仅投资者本人可进入。当记者试图与走出来的投资者交流时，迅速有人上前制止，并对投资者说：“如果引发舆论，你的资金会一拖再拖；没有舆论，你的钱要得会快。”
兑付方案、资金来源等核心问题，没有人得到明确回答。唐宁最后一次出现在投资者视野，是 5 月 28 日在宜信财富 App“唐宁@朋友圈”栏目发布的一条动态：“二次创业开启之日，拼搏 ing。”随后，据财新报道，宜信及瑞承多名高管被限制出境。6 月 5 日，唐宁在宜信的持股比例从 43.4% 升至 100%。
投资人等待的兑付方案迟迟没有官方版本。微信群里流传一份非官方方案，核心条款是“净本金兑付”：扣除投资人历年所有已获收益，再计算剩余债权。市面上还出现不良资产收购方，以 2.3 折到 3 折收购投资人债权。这一幕与 2022 年 FTX 破产后秃鹫资本以 10% 到 30% 折扣收购债权相似。区别在于，FTX 债权人最终因底层持有的 Solana 代币在牛市中暴涨，在法币口径上实现全额赔付；宜信底层质量成谜的非标债权和关联公司债务，在当前宏观环境下缺少资产价值自然回升的剧情。
2026 年 10 月 12 日，北京市公安局朝阳分局正式发布通报，依法对宜信相关公司涉嫌违法犯罪立案侦查。实际控制人唐宁等多名嫌疑人已被采取刑事强制措施。从“中国 P2P 教父”到“涉嫌违法犯罪”，唐宁用了整整 20 年。一家在对外投资中看懂区块链透明价值的机构，最终被指死于自身内部的不透明。
在“Don't trust，verify”成为所有资金方本能之前，唐宁和 SBF，不会是最后两个踏进同一条河流的人。