导语：摩根士丹利已将其替代交易系统支持代币化股票的时间表推迟至2027年第一季度，晚于此前2026年下半年的目标。该行数字资产策略主管艾米·奥登堡在新加坡TOKEN2049期间表示，合适产品有限且机构需求不足，是调整时间表的主要原因。
奥登堡称，2027年第一季度比她在今年3月给出的时间表更现实。此次调整涉及摩根士丹利现有交易基础设施对代币化证券的支持，并非推出独立加密货币交易所。该行尚未确认上线日期、公布合格股票名单，也未宣布其平台已可进行代币化股票交易。
Trajectory Cross ATS
摩根士丹利计划通过Trajectory Cross引入代币化股票支持。该替代交易系统处理常规股票交易所之外的交易，目前已支持传统股票、交易所交易基金（ETF）和美国存托凭证（ADR）。奥登堡3月在数字资产峰会上曾表示，计划在2026年下半年将相关能力扩展至代币化证券，并预计服务将支持部分美国股票和ETF及其传统等价物。
她表示，团队需要先有合适产品，才能通过ATS提供交易支持。机构需求仍然有限，部分原因是客户将交易的产品尚未广泛可用。该行继续开发，同时监测托管机构、交易场所、监管机构和其他金融机构。奥登堡未指出具体技术故障，也未披露与修订时间表相关的额外项目成本。
DTCC与监管进展
摩根士丹利的筹备工作与存托信托与清算公司（DTCC）计划于2026年10月推出的代币化服务同步。奥登堡将该服务列为监测进展之一。DTCC表示，已有50多家公司参与支持代币化证券基础设施的行业工作组，成员包括传统金融机构、数字资产公司、经纪商和市场基础设施提供商。
拟议服务将允许存托信托公司持有的合格证券通过基于区块链的记录表示。DTCC于7月15日完成涉及代币化证券的生产交易，包括参考美国国债工具和股票的交易。该演练涉及约40家参与机构，展示了使用DTC托管资产的多种金融交易，DTCC维持10月上线目标。考虑中的合格资产包括美国股票、国债和主要交易所交易基金。DTCC称，代币化持有将保留与传统形式相关的所有权权利和投资者保护。
另外，美国证券交易委员会（SEC）于9月17日对某些交易代币化股票的平台引入临时豁免。豁免允许符合条件的代币化证券场所在特定条件下通过经批准的自动做市商安排运营。SEC要求根据豁免交易的代币化股票为持有人提供与相应传统证券相同的权利。交易场所面临合格代码和交易量限制，发行人必须有机会对某些第三方代币化提出反对。这些豁免不构成对摩根士丹利拟议ATS服务的批准。
钱包、数字资产实验室与加密访问
在推进代币化股票支持的同时，摩根士丹利正在准备其他数字资产服务。奥登堡表示，该行正在开发专有钱包基础设施，使客户能够通过与其现有系统整合的体验持有数字资产和代币化金融产品。拟议钱包设计用于配合机构托管安排，底层技术主要由银行管理。她称该系统旨在减少客户与基于区块链的投资互动所需的技术工作。摩根士丹利尚未宣布钱包全面投入运营，也未确认最初将支持哪些代币化证券。
该行近期设立数字资产实验室，在将区块链应用引入生产环境前进行考察。实验室覆盖可支持金融产品的技术，包括稳定币、去中心化金融系统和代币化资产，重点测试技术能力并评估运营风险。相关报道称，9月29日启动的该计划是一个内部测试环境，用于代币化存款、数字货币、货币市场基金和去中心化金融应用。
摩根士丹利已通过E*TRADE扩大直接加密货币访问。7月，该经纪业务向合格客户提供比特币、以太坊和Solana交易，据报道交易费为0.50%。该推广属于公司现有数字资产业务的一部分，与拟议的代币化股票交易服务分开。公司已寻求联邦银行授权，以开展专门的数字资产托管业务。根据美国货币监理署（OCC）的许可记录，Morgan Stanley Digital Trust获得日期为2026年6月18日的有条件特许决定。该信托银行将在纽约Purchase运营，但须满足授权附加要求。
代币化资产到2030年或达数万亿美元
除公开交易股票外，奥登堡还将私募股权、结构化金融产品和私募基金权益列为区块链可能采用的领域。这些工具通常涉及与所有权记录、投资者资格和交易处理相关的行政工作。摩根士丹利的拟议策略包括维持对传统证券的支持，同时准备处理基于区块链的资产。
奥登堡将银行目标描述为在链上筹集、分配和管理资本，客户可能在同一投资关系中同时使用传统和代币化工具。她将长期发展称为“万物证券化”，意指她预计更多金融工具最终可通过代币化结构发行、交易或管理。她的评论包括未来可能将代币化资产用作抵押品，但摩根士丹利未宣布与其计划中的股票服务相关的新抵押品产品。奥登堡预测，到2030年，代币化现实世界资产市场将达到3万亿至10万亿美元。她用“毫无疑问”描述对该区间的信心。该估计是她的预测，并非既定市场结果，也不是监管机构独立确认的预测。
其他金融机构也在开发代币化证券基础设施。纳斯达克已推进支持代币化股票的变革，交易所运营商和数字资产公司正在研究通过区块链网络进行证券交易。SEC的9月豁免为合格场所创建了有限监管路径，但该机构在制定更永久要求前仍在寻求反馈。对摩根士丹利而言，修订后的2027年第一季度目标仍取决于合适产品、客户需求和必要运营基础设施。奥登堡表示，该行正在监测DTCC的10月服务上线和美国监管环境，其开发团队准备代币化股票支持。公司尚未公布最终上线日期、支持证券清单或客户入驻时间表。