Odaily星球日报讯 10月，Ripple生态迎来新的资本里程碑。XRP财库公司Evernorth完成与SPAC公司Armada Acquisition Corp. II的业务合并，正式登陆纳斯达克，并以代码XRPN开放交易。作为目前Ripple生态最大DAT，XRPN能否把XRP财库叙事转化为机构资金长期入口，成为“下一个MSTR”，成为市场关注焦点。
近10亿美元合并落地，XRPN登陆纳斯达克
10月9日，Evernorth完成与Armada Acquisition Corp. II合并，约4.73亿枚XRP及3亿美元现金总收益进入公开市场。10月12日，XRPN在纳斯达克开放交易，开盘一度上涨超15%，此后回落，收于16.9美元。过去一个月，Evernorth股价一度升至53美元，最高涨幅接近4倍。截至发稿时，XRPN盘后价格暂报16.9美元，近5日跌幅达56.65%。
Evernorth由前Ripple高管Asheesh Birla担任创始人兼CEO，投资方包括Ripple、SBI Group、Arrington Capital、Pantera、Kraken、GSR等。其中SBI集团、Arrington资本控制较大投票权，SBI长期活跃于XRP生态。日本市场对XRP支持亦较突出，XRP在该地区交易量、生态活跃度一度紧随BTC、ETH之后。
一年上市长跑：从10亿美元募资到2.33亿美元减值
去年10月，Evernorth宣布拟通过与Armada Acquisition Corp. II合并在纳斯达克上市，预计筹集超10亿美元，其中SBI投资2亿美元，Ripple、Rippleworks、Pantera Capital、Kraken、GSR等参与，Ripple联合创始人Chris Larsen亦投资。公司计划成为最大XRP资金池和持有XRP最多的美股上市公司，交易原预计2026年第一季度完成。
但加密市场经历“10·11”史诗级暴跌后，DAT模式遭遇强烈质疑，合并进程一拖再拖。彼时Evernorth XRP持仓已增至3.89亿枚，以2.6美元币价计算，价值超10亿美元，浮盈超5000万美元。
今年3月，Evernorth Holdings在SPAC上市相关S-4文件中披露，2025年其数字资产出现约2.337亿美元减值。文件显示，截至2025年底，Evernorth和Pathfinder Digital Assets共持有约4.731亿枚XRP，其中公司以约2.141亿美元购入8440万枚XRP，平均成本约2.54美元/枚，而当时XRP价格跌至约1.45美元，较成本跌幅约35%。公司表示，计划引入RLUSD稳定币参与XRP生态DeFi交易，包括构建RLUSD/XRP流动性池，并通过出借XRP、提供AMM流动性及期权策略提升资产收益。
今年9月，据SEC披露的8-K文件，Evernorth Holdings与NH Investment & Securities签署债券购买协议，拟发行可转换优先票据募资3000万美元，利息采用实物支付（PIK），资金拟用于一般企业用途，包括购买XRP及开展XRP生态业务。该发行须以与Armada Acquisition Corp. II完成合并为前提。
定位主动管理金库，对标Strategy
合并后公司名仍为Evernorth Holdings Inc，定位“主动管理金库”，计划通过借贷、流动性提供、DeFi策略、XRPL基础设施投资等方式提升“每股XRP”价值，与BTC DAT公司Strategy进行对标。
从ETF数据看，XRP资本渠道正在扩张。SoSoValue数据显示，上周交易日（美东时间10月5日至10月9日）XRP现货ETF净流入1130.68万美元。其中Bitwise ETF XRP净流入1055.14万美元，历史总净流入6.88亿美元；Franklin Templeton ETF XRPZ净流入409.62万美元，历史总净流入5.09亿美元；Canary ETF XRPC净流出334.07万美元，历史总净流入4.87亿美元。截至发稿，XRP现货ETF总资产净值15.70亿美元，净资产比率1.80%，历史累计净流入18.00亿美元。
XRPN的长尾价值与风险
XRPN的价值主要体现在三方面：一是为养老金基金、RIA、企业国库等无法直接持有加密资产的机构提供股票形式的XRP敞口；二是推动加密资产与TradFi深度融合，作为资本桥梁支持代币化证券、链上信贷等，与稳定币、RWA趋势互补；三是致力于提升“每股XRP”价值，助推XRP从支付工具向机构金融基础设施演进。
不过，XRPN的诞生主要由Ripple系高管及有关机构推动，主动管理DAT模式并不能保证XRP持仓增加必然带动XRP价格上涨或生态应用爆发。其相关持仓主要来源于Ripple官方及合作方“贡献”，某种程度上是“左手倒右手”。这在创造新资产标的、增加流动性和透明度的同时，也放大了股票市场波动性和风险性。短期或值得炒作参与，中长期仍高度依赖XRPN实际运营效率与收益表现。
股票市场有时就是照妖镜，是神是妖，时间会给出答案。