比特币近期回调令不少投资者感到不安，但LookIntoBitcoin研究与分析总监马特·克罗斯比（Matt Crosby）并不这么看。他表示，链上数据显示，比特币熊市低点“基本已经出现”，而下一轮上涨可能比多数人预期得更快。
链上信号指向底部
克罗斯比的主要依据是“已实现市值HODL波浪”指标。该指标追踪比特币平均购买价格中有多大比例由至少持有三个月的投资者构成。当这一比例升至80%以上，意味着长期持有者牢牢掌控市场，短期投机活动已经枯竭。克罗斯比称，这一读数“历来都标志着比特币熊市低点”，而这一次也不例外。
卖方力量耗尽
他将近期市场描述为“卖方衰竭的教科书式案例”。比特币此前遭遇一连串坏消息：Coldcard漏洞事件、CLARITY法案被推迟并随后在参议院遭否决、矿工为转向AI而出售比特币，以及企业储备公司出售持仓。然而，比特币价格仍在上涨。长期持有者供应也已开始下降，克罗斯比将此解读为新资本正在入场买入。他认为市场没有过热迹象，而是一种“健康、非常由现货驱动的轮动”，资金正从股票、债券和大宗商品流向比特币。
比特币为何可能快速上涨
克罗斯比提到，比特币近期从64,000美元快速升至84,000美元。由于长期持有者掌握大量供应且很少出售，他估算，每新增1美元进入市场，就会推动比特币市值增加约6.20美元。这意味着，即便只是从AI泡沫或债券市场中流出少量资金，也可能大幅推高价格。
比特币占全球资本比例
在约87,000美元时，比特币约占全球所有投资资本的0.32%，低于其接近0.5%的峰值。克罗斯比表示，由于全球资本持续增长，若比特币回到此前峰值份额，其价格将约为134,000美元，高于126,000美元的历史纪录。若占据全球资本1%的份额，按当前计算约合每枚281,000美元，十年后可能超过500,000美元；若达到3%份额，十年内或达约1,750,000美元。
银价比较映射40万美元
克罗斯比最激进的情景是将比特币与白银比较。2022年白银触底时，其市值约为1万亿美元，而比特币近期低点约为1.1万亿美元。此后白银在3.4年内上涨约593%。由于比特币通常涨得更快且全天候交易，克罗斯比将这一时间线调整为约2.3年。如果比特币在这段时间内复制白银涨势，价格将达到约400,000美元。他表示，比特币迄今与白银走势的跟踪相关性约为90%。
克罗斯比承认，这一目标“可能”偏乐观，并拒绝承诺精确顶部，但他称全球资本模型给出的结果也接近约390,000美元。