CoinMarketCap 数据显示，截至 2026 年 10 月 12 日 14:08（北京时间，06:08 UTC），山寨币季节指数升至 66，创一年新高。然而，同一时间，26 个有效叙事分类中仅有 6 个在过去七天上涨，市场宽度降至 23.1%。指数与盘面出现明显背离。
指数新高，宽度收窄
山寨币季节指数衡量前 100 名代币中有多少个在过去 90 天跑赢比特币。今天 66，昨天 62，一周前 63，一个月前 39。
26 个有效叙事分类里，七天上涨的只有 6 个，宽度 23.1%。9 月 27 日那一期为 24 个，92%。轮动状态标注为“集中在领涨的少数”。
领涨的三个分类方向一致：链上投票七天涨 56.47%，跨链桥代币涨 16.34%，数据可用性涨 13.02%。链上投票成分币未被轮动榜列出，规模无法核实，因此不视作本周主线。数据可用性档最宽：Celestia 报 0.593 美元，七天涨 24.34%；Filecoin 报 1.243 美元，七天涨 17.31%，当日涨 13.55%，成交量增加 124%；Arweave 报 4.29 美元，七天跌 4.13%，未跟上。
最弱三个分类为：社交七天跌 7.49%，Meme 跌 6.60%，Solana 生态跌 6.44%。Meme 档中，DOGE 跌 8.61%，SHIB 跌 7.07%，PEPE 跌 3.53%。Solana 档中，SOL 报 112.63 美元，七天跌 6.66%；PUMP 跌 9.23%，BONK 跌 12.41%，仅 JUP 涨 8.58%。
Solana 链上数据与价格同向：DEX 日成交量 6.70 亿美元，比 30 日基线低 60%。以太坊 7.05 亿美元，低 48%。Arbitrum 9,500 万美元，低 28%。三条链同时在基线下面。
涨的是把资产从一条链搬到另一条链的基础设施，跌的是夏天那批面向用户的主题。
图 1：领涨的是搬运资产的基础设施。七天变化最强与最弱的各三个叙事分类，单位百分比。
AI 板块内部分化
AI 四板块综合档提供旁证：51 个代币平均价格涨 8.5%，市值涨 6.78%，成交量增加 58%，在四个被跟踪板块中领先。但 Bittensor 报 299 美元，七天几乎没动；Render 报 2.00 美元，七天涨 0.27%。涨的是中小市值，大市值未参与。
轮动榜上“能源”分类打印出 453,499% 的七天涨幅，市值 5,760 万美元。按 1 亿美元门槛，其被剔除在 26 个有效分类之外。
前 50 名中仅两个名字越过跑赢线
前 50 名 24 小时平均涨幅 +3.55%，中位数 +2.64%，标准差 3.42 个点。跑赢线为 +11.55%，即均值加两倍标准差。越过这条线的只有 Internet Computer 和 NEAR，落后线 -4.45% 以下一个都没有。
Internet Computer 报 3.448 美元，24 小时涨 13.09%，排名第 46。NEAR 报 5.892 美元，涨 12.42%，排名第 16。再往下是 Zcash 涨 9.12%、Pump.fun 涨 8.59%、Ondo 涨 7.83%、Avalanche 涨 7.44%、Canton 涨 7.20%、Ethena 涨 7.05%。前 50 名里最弱的是 MemeCore，跌 4.07%。
图 2：两个名字越过跑赢线。前 50 名当日涨幅前八与均值、跑赢线的对照，单位百分比。
Internet Computer 有可查消息：DFINITY 团队申请的“.icp”顶级域名通过 ICANN 初审，进入公示阶段；团队同时宣布 cloud engines 即将上线，并给早期做智能体基础设施的开发者发代金券。第三方报道还提到网络手续费处于历史低位。买盘在现货，永续端尚未到被当成驱动力的门槛。成交量增加 130.2%。它七天只涨 4.88%，今天这一下就是它这一周的全部。
NEAR 侧查不到对应消息。按跟踪记录，推动它的是技术动能和事件曝光度，不是新消息。它七天涨 17.19%，30 天涨 150%，成交量增加 61.2%，是五个同时在热搜榜和社区关注里出现的币之一。
但对齐窗口里 NEAR 的现货订单流是轻微净卖出，2,680 万美元。最近一段由衍生品抬起。判定仍是现货主导，不过只是勉强。耐久性方面，多个独立高信号账号都在讲它月线突破多年阻力，这是新说法。同时三日热力图偏下方：5.53 美元那块池子有 2.88 亿点，低于现价 6.0%，而上方 2.4% 只有 7,300 万点。
一个涨了 150% 的币下方压着四倍于上方的强平燃料，两件事暂无法拼成一个方向。可能是空头在高位重新建仓，也可能是早期多头止损跟上。本期数据分不出来。
Wormhole 单日涨 59%，一个分类只有它在动
Wormhole 报 0.0281 美元，24 小时涨 59.07%，排名第 149，不在前 50。它被映射到 DeFi，这一档同业 24 小时中位数涨 1.09%，七天跌 1.22%。W 当日超额收益 58 个点，七天 93 个点，归类为持续跑赢，不是单日尖峰。
成交量增加 333%，相当于市值的 169%。一天换手超过整个市值，是小市值币被集中交易时才有的读数。
驱动在永续端。现货订单流在窗口里上行，期货订单流下行。一个由衍生品推起、被现货获利了结接住的组合，形状就是这样。三日热力图最重的一块压在现价下方 3.05%。
本周排第二强的叙事分类是跨链桥代币，涨 16.34%。这个分类成分就是 W 一个代币，它七天涨了 91.4%。
社交端有讲法把这一周说成跨链基础设施轮动。一个分类里只有一个币在动，那是这个币在动。真正有多个成分同时参与的是数据可用性档，而它的涨幅只有跨链桥代币的八成。
盘面深处的六个细节
两个情绪指数同时朝相反方向走。恐惧与贪婪指数 58，落在中性区，一周前 67，一个月前 68，年内高点是 8 月 27 日的 82。山寨币季节指数同期从 63 升到 66。前者由比特币动量和波动驱动，后者数前 100 里有多少个在 90 天内跑赢比特币。情绪是在比特币冲高回落和 ETF 流出上破掉的，而一小批中盘币还在继续跑赢它。
主导率反而升了。比特币市值占比从一周前 59.15% 升到 59.34%，和山寨季指数创一年新高发生在同一天。这两件事同时成立，是因为以太坊份额从 11.33% 掉到 11.01%。赢下这一轮山寨季的是 NEAR、Internet Computer、Zcash 和一个跨链桥代币，不是以太坊。
最热的分类是跌的。社区讨论量排第一的是 Layer 1，38 位独立作者，而该分类七天跌 2.59%，当日只涨 1.67%。排第五的是数字商品监管归类，七天跌 2.84%，成分就是几个主流币。注意力还在主流资产这边，钱已经不在了。
Strategy 回购优先股的钱比买比特币多。STRC 优先股报 99.66 美元，较面值折价 0.34%，在正常区间内。MSTR 最近五个交易日跌 3.54%，同期比特币涨 0.64%。公司 9 月 28 日到 10 月 4 日那次披露的买入是今年最小一笔，而它花在回购优先股上的钱是买币的好几倍。这是公司披露，不是 CoinMarketCap 数据。
价格还在 30 天区间上半段。比特币 30 天区间为 74,945 到 87,364 美元，现价落在第 71 百分位，离高点 4.06%，14 日 RSI 54。与 10 月 1 日那期相比它只涨 0.4%。十一天走了一个来回，而山寨币季节指数同期从 63 升到 66。指数记的是相对表现，不是绝对位置。
稳定币差距又拉开一点。以太坊上稳定币总量 1,471 亿美元，30 天减少 0.72%。USDT 占 49.68%，USDC 占 30.65%，两者相差 19.03 个点。上一期差 18.59 个点，再上一期 17.97 个点。三期连续扩大，而同期总量收缩。
数据速览
图 3：数据速览。当日主要行情、情绪与轮动读数、ETF 流量、衍生品持仓与跨资产的完整快照。
接下来看什么
10 月 14 日（周三）：9 月美国 CPI。市场预期同比 3.7%，上个月 3.4%。这是本期简报唯一给出的宏观事件，也是这一周的第一个检验。
10 月 9 日已公布的密歇根消费者信心 46.3，预期 47.6，前值 48.1。同一份调查中，一年期通胀预期 4.7%，5 到 10 年 3.5%。在一个 CPI 周里，这两个预期数字比 46.3 的信心读数更要紧。
滚动关注 NEAR 下方那块池子。5.53 美元有 2.88 亿点强平燃料，是上方同距离的四倍。一个 30 天涨 150% 的币，下跌时加速度在这里。
滚动关注 W 的成交量。今天它相当于市值的 169%。这个级别能不能维持超过一天，决定它是一轮行情还是一个单日事件。
滚动关注宽度本身。现在上涨的 6 个分类里，只有数据可用性档是多个成分一起在动。再出现第二个这样的分类，这一轮才称得上轮动。
结语
一年新高的是指数，腰斩的是宽度，两件事都是真的。支撑这个说法的是两组读数：山寨币季节指数 66，一个月前 39；26 个有效叙事分类里 6 个七天上涨，9 月 27 日那期为 24 个。一旦上涨分类数回到十几个以上，这段话就该重写。
被奖励的方向也换了。领涨的三个分类是链上投票、跨链桥和数据可用性，全是搬运资产和数据的基础设施。落后的三个是社交、Meme 和 Solana 生态，全是夏天那批面向用户的主题。
至于主导率为什么能和山寨季一起创新高，原因在以太坊身上。它的份额从 11.33% 掉到 11.01%，这一轮的钱绕开了它。
山寨币季节指数量的是过去 90 天里有多少个币跑赢比特币。它不量这些币今天还在不在涨。今天越过跑赢线的，是两个。