纽约梅隆银行（BNY）与Citadel Securities近日完成一笔具有里程碑意义的三方回购交易，首次在大型三方回购平台上使用代币化美国国债作为抵押品。该交易被视为数字证券从交易结算走向机构融资的重要测试。
交易中，Citadel Securities通过BNY在Tradeweb购买了一只2年期美国国债。该国债的代币化表示在BNY私有账本上于数分钟内完成结算，随后Citadel Securities将其质押，用于一笔隔夜回购协议。BNY提供现金，并担任三方基础设施提供商。
BNY表示，该交易覆盖执行、结算和抵押融资，且无需让证券经过通常的T+1结算周期。不过，BNY未披露交易金额、融资利率或所提供的现金规模。
代币化美债数分钟内完成结算
流程始于机构投资者使用的电子交易平台Tradeweb。Citadel Securities购买2年期美国国债后，BNY在其私有账本上记录该证券的数字表示。结算在数分钟内完成，而传统美国国债交易通常采用下一个工作日结算的时间表。
随后，该代币化国债被用于隔夜三方回购质押。三方回购是一种融资安排，机构通过提供证券作为抵押品来获得短期现金。BNY既是美国国债结算代理，也是抵押品管理人，因此在其现有机构融资基础设施内，向Citadel Securities提供现金，并管理抵押品与结算服务。
BNY强调连接化与全天候市场
BNY首席创新与市场转型官Carolyn Weinberg表示，该交易显示代币化资产可被用于多个机构金融流程。她说：“通过在美国国债的结算和融资环节使用代币化表示，我们正在推动一个更加连接、高效且全天候运行的金融体系。”
Citadel Securities数字资产运营负责人Dan Doherty表示，高质量抵押品的高效流动是市场良好运行的基础。他说，此次合作展示了代币化美国国债如何从结算进入融资，并减少运营延迟。
建立在既有数字资产工作之上
该交易延续了BNY将区块链技术引入机构银行和资产服务的一系列举措。7月，BNY推出基于区块链的转移代理服务，在共享数字账本上处理投资基金所有权记录和投资者交易。该平台最初计划支持Baillie Gifford、BlackRock和BNY Dreyfus的代币化基金。BNY的转移代理业务管理约8.6万亿美元资产，覆盖760万个投资者账户。
8月，BNY与Galaxy合作，在监管审查前提下为其Digital Asset Custody平台增加机构质押能力。BNY还曾与稳定币发行商进行盘后美国国债交易，并准备在2026年底前推出供机构使用的代币化美国国债基础设施。其比利时子公司已获得欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）框架下的授权。
BNY全球清算与抵押品管理、信贷服务及公司信托主管Brian Ruane表示，随着市场运营更加连续，金融基础设施需要跟上美国国债交易活动。他指出，代币化抵押品可在保留机构现有市场结构的同时减少摩擦。
代币化抵押品获得机构关注
金融机构一直在借贷、结算和回购领域测试代币化政府证券。8月，Virtu Financial、M1X Global和Tradeweb在Canton Network上完成了一笔主权债券回购，使用由短期美国国债支持的USDM1主权数字债券。完整回购和再回购周期在不到10分钟内结算。
与BNY使用私有账本和既有三方基础设施不同，Virtu的交易在Canton Network上处理证券交付、现金转移和回购环节。花旗9月的一份报告发现，77%的受访机构正在考虑代币化抵押品，因企业正在研究如何在常规结算时间之外转移资产。报告将实时保证金管理和跨时区美国国债转移列为潜在应用。
美国证券存托与清算公司（DTCC）也一直在为美国证券市场准备代币化基础设施。其7月的生产活动涉及30多家金融和科技公司，包括BlackRock、Goldman Sachs、JPMorgan和Citadel Securities。参与者完成了涉及美国国债回购、抵押品质押、证券借贷和结算的交易。DTCC计划在2026年10月推出其代币化服务，此前已于2025年12月获得美国证券交易委员会（SEC）的监管批准。BNY的交易则代表通过其自身私有账本和三方回购服务实施的另一套方案。
数字现金与更长结算时间在规划中
在上述交易后，BNY概述了面向机构客户推出数字现金和代币化存款能力的计划。该行表示，这些服务将支持通过数字基础设施进行的结算和融资交易。BNY一直在开发代币化存款，代表客户对银行的现有债权，同时余额仍记录在其传统银行系统中。1月宣布的一项存款代币化服务旨在利用区块链基础设施支持机构现金转移。Citadel Securities是该项目相关机构之一，其他还包括Intercontinental Exchange、DRW、Circle等金融公司。
BNY还预计扩大其传统结算平台的运营时间，覆盖美联储合格证券和美国三方交易。根据其提议的时间表，这些服务明年将在欧洲和亚洲交易时段提供。BNY全球市场主管Laide Majiyagbe表示，机构需要在交易所需的时间和地点获得证券和抵押品。该行预计，其数字账本能力与更长结算时间将同步发展，为更接近24小时运行的市场准备基础设施。BNY还在另一份BNY Institute论文中概述了其在美国国债市场基础设施、可编程结算和抵押品流动方面的计划，以研究美国国债市场发展的下一阶段。