以太坊衍生品市场显示杠杆水平下降，机构资金外流与美国交易需求疲软共同拖累ETH复苏。
杠杆率降至11个月低点
CryptoQuant数据显示，以太坊估计杠杆率（ELR）已降至0.62，为2025年11月以来最低水平。ELR衡量衍生品未平仓合约与交易所现货储备中资产数量的相对关系，用于评估衍生品敞口相对可用交易所余额的规模。
以太坊ELR降至0.62之际，交易所储备仍在下降。结合未平仓合约减少，该读数表明在近期价格上行过程中，杠杆参与度减弱而非扩张。较低杠杆可降低连环清算的脆弱性，但也意味着复苏吸引的新增衍生品敞口有限。
以太坊净吃单量（Net Taker Volume）持续为负，显示市价卖单超过市价买单。该指标指向永续期货市场持续存在卖方压力，不过它并不能单独证明每一笔卖单都是新建空头还是平仓多头。结合杠杆下降，数据表明交易者仍保持谨慎。减少的杠杆敞口可能限制长时间多头挤压的空间，但并未消除进一步下跌风险。
ETF资金外流与Coinbase溢价承压
Coinbase溢价指数降至-0.117，为8月10日以来最低。负值意味着ETH在Coinbase相对比较市场出现折价，符合美国买盘需求走弱的情况。
机构资金流同样承压。根据SoSoValue数据，美国现货ETH ETF周一录得8540万美元净流出，周二小幅净流入2484万美元。周一的外流将其连续净赎回延长至10个交易日，为5月11日至6月3日期间以来最长。持续赎回仍是ETH实现更强复苏的障碍。
技术面：ETH面临2548美元阻力
ETH日线图近几日处于盘整状态。目前ETH正试图在50日EMA附近约2501美元处稳固建立强支撑。多头希望重新夺回首个水平阻力2548美元，随后是20日EMA附近的2578美元。
若持续突破上述阻力，2636美元与2781美元将进入视野。更远阻力位于3075美元和3253美元。动能仍然低迷。相对强弱指数（RSI）约为43，低于中性中点；随机震荡指标接近27，显示动能疲弱并逼近传统超卖区域。
下行方面，初步支撑位于2413美元。若跌破，2355美元水平位与100日EMA构成支撑区域。持续破位将暴露2204美元和1971美元。总体来看，在ETF资金外流与衍生品谨慎仓位影响下，以太坊复苏仍然脆弱，买家多保持观望。