导语：渣打银行全球数字资产研究主管杰弗里·肯德里克周三在报告中表示，由于今年稳定币供应增长停滞，该行已将其对稳定币市场达到2万亿美元的预测时间从2028年推迟至2030年，但维持2万亿美元规模预期不变。
肯德里克指出，过去12个月稳定币供应量一直介于3000亿至3200亿美元之间，目前约为3090亿美元。他将供应增长放缓视为周期性而非结构性现象，因为其发生在加密市场活动疲弱期间。他回顾称，此前稳定币供应持平或下降的时期，均随着加密市场复苏而重新恢复增长。
使用量逆势增长：尽管供应增长停滞，稳定币的使用或交易活动仍在持续增加。肯德里克称，5月链上原始转移价值达到月度纪录19万亿美元，而今年迄今月均交易量略低于10万亿美元，高于2025年的4万亿美元。
衡量每一美元稳定币换手次数的平均月度流通速度，今年已从2025年的约15倍翻倍至约30倍。其中，USDT月度流通速度保持在约7倍；USDC流通速度则从2025年的约45倍升至今年约80倍。肯德里克将差异归因于两者的用途不同：USDT主要用于新兴市场的美元储蓄，而USDC更多用于支付、金融交易以及AI代理之间的早期付款。
竞争格局：肯德里克预计，发达市场的稳定币支付与交易领域将面临最激烈竞争。他点名与Global Dollar Network（USDG）类似的Open USD（OUSD）、稳定币基础设施提供商M^0，以及计划允许银行发行共享稳定币并保留储备收益的A+网络，作为潜在挑战者。
“我们认为，发达市场交易/传统金融替代领域是未来竞争最激烈的部分。”肯德里克对The Block表示，“我强调了一些在边际上竞争的挑战者——USDG面向交易场所，M^0作为长期基础设施，以及面向不满足现有收益分成条款的银行的多银行网络模式A+。收益捕获等问题最终将决定该领域走向。”
监管风险：肯德里克表示，监管是其2万亿美元预测的主要风险，很大程度上取决于其他国家是否采纳类似美国《GENIUS Act》的规则，以及这些规则将如何影响稳定币使用。他还指出，USDT在新兴市场主导地位面临的主要威胁，是全球监管机构紧密跟随美国《GENIUS Act》的步伐。《GENIUS Act》预计于2027年1月生效。肯德里克称，这些规则的实施可能催生更多由银行支持和多发行人稳定币带来的竞争。