导语：知名加密投资者、前 BitMEX 首席执行官 Arthur Hayes 表示，市场信心应建立在现金流之上。他当前更关注拥有真实付费客户、并能将收入返还给代币持有者的项目，而非仅依赖叙事驱动的新项目。
主体：据 Odaily 报道，Hayes 指出，AI 代理将采用经受时间考验的协议。他特别提到，自 2020 年“DeFi Summer”以来持续运营并保持盈利的项目，即便经历价格大幅下跌，仍值得关注。这些项目之所以具备韧性，是因为它们仍被广泛使用，拥有合理的市盈率，并支持跨协议可组合性。
Hayes 表示，他并不认为下一轮周期的机会将主要来自新项目。他同时称，那些他认为有望上涨 10 倍的项目代币，目前已经可以交易。
背景：Hayes 的言论反映出，在加密市场经历多轮叙事轮动后，部分投资者正重新审视协议的基本面与现金流能力。老牌 DeFi 项目因用户基础、收入模式和可组合性，可能再次成为资金关注方向。
结语：若市场信心进一步向现金流与真实需求倾斜，具备持续盈利能力和代币价值捕获机制的老牌 DeFi 协议，或将在下一轮周期中占据更重要的位置。