富达数字资产（Fidelity Digital Assets）最新研究显示，比特币与美国国债的关系正在发生历史性变化，长期投资组合假设因此受到挑战。
在2026年10月15日发布的研究报告中，富达发现，比特币市值与10年期美国国债实际利率之间的相关性已攀升至0.6以上。这一读数创下纪录，并明显打破了两种资产之间的历史关系。此前，比特币相对于美国国债收益率通常处于负相关或接近零的水平。富达研究称，这一关系现已转向明确的正相关。
实际利率意味着什么
实际利率指经通胀调整后的债券收益率，能更清晰地反映贷款人的实际收益。近期价格走势也支持这一模式：在报告发布前的两个月内，比特币上涨近30%，而10年期美国国债收益率同期上升超过10%。
财政压力成为焦点
富达将这一变化归因于宏观经济力量，尤其是美国公共财政压力不断上升。美国联邦债务现已突破40万亿美元。债务利息支付已成为联邦预算中的第二大支出，超过医疗保险（Medicare）。富达认为，投资者可能正出于同样的担忧转向比特币。比特币供应上限为2100万枚，其发行时间表透明，并由代码固定。
富达研究副总裁克里斯·库伊珀（Chris Kuiper）直接提到了这一动态。在2026年10月1日的评论中，他强调财政赤字和飙升的债务水平，并将美国国债收益率上升与比特币价格上涨之间的联系，视为投资者对这些压力的情绪反映。
投资组合影响
最直接的结论是，比特币可能不再像许多投资组合模型所假设的那样运行。如果它现在跟随实际收益率，而不是与之反向，依赖旧有关系的交易者可能会发现，其对冲效果与预期不同。
持续性仍是一个未解问题。相关性高于0.6之所以创下纪录，正是因为此前从未发生。观察这一关系能否在财政政策变化、预算谈判和国债拍卖中维持下去，将是关键。
就目前而言，富达的数据表明，市场正把比特币视为美国财政讨论的一部分。在债务超过40万亿美元、利息成本超过医保之际，这场讨论看起来不太可能很快平息。