导语：MSCI已通过全球股票指数新资格规则，将非运营业务公司排除在其全球可投资市场指数之外。比特币财库公司Strategy（MSTR）和Metaplanet（3350）被列为潜在受影响对象，若最终未通过筛选，相关指数调整将于2026年11月30日收盘后生效。
两阶段筛选瞄准非运营业务
MSCI于10月15日确认，被归类为非运营业务的公司将不再符合其全球可投资市场指数资格。根据已批准方法，MSCI首先审查公司是否持有大量运营资产；未通过初筛的公司将进入第二道筛选，涉及五项财务比率，若其中至少四项被触发，则可能被排除。
该筛选旨在识别财务特征更接近投资工具而非运营企业的公司。MSCI在8月咨询中曾提议，将针对投资基金、业务发展公司及其他被动投资工具的限制扩展至具有类似财务特征的企业发行人。
对于已被纳入MSCI指数的公司，规则设有单独条件：现有成分必须在最近两个年度申报期均未通过排除筛选，才会被移除；如可获得，MSCI也可能考虑最新中期财务申报。对于寻求纳入指数的公司，最近两个年度申报期中任一未通过，都可能阻止其纳入。MSCI表示，相关阈值和时点要求设有缓冲，以减少指数成分频繁变动。
Strategy、Metaplanet与Yellow Cake曾出现在模拟名单
MSCI在8月咨询中曾使用2026年5月数据进行模拟，将Strategy和日本Metaplanet列为潜在删除对象。以太坊财库公司SharpLink（SBET）出现在观察名单，英国铀投资公司Yellow Cake也位列被标记移除的企业之一。MSCI尚未确认模拟删除结果会出现在11月审查中。
该5月模拟显示，Strategy、Metaplanet和Yellow Cake可能被从MSCI ACWI可投资市场指数中移除。模拟中，Strategy的自由流通调整后市值为约239.3亿美元，Metaplanet为6.54亿美元，Yellow Cake为18.1亿美元。这些数据描述的是早前模拟，并非当前市场估值。SharpLink、台湾Center Laboratories和土耳其Lydia Holding在同一模拟中被列入潜在观察名单，反映其在最新申报期已满足筛选条件，但尚未达到立即移除要求。
比特币财库公司继续增持
在MSCI公布决定之际，由Michael Saylor创立的Strategy仍在持续积累比特币。公司10月12日披露，前一周以约2150万美元购入250枚BTC，总持仓增至848,250枚BTC。同期，公司还斥资1.924亿美元回购STRC优先股。截至10月11日，其比特币持仓总收购成本约为640亿美元，包含费用及相关开支。
在日本，Metaplanet同样继续扩大比特币财库，并寻求可产生经常性收益的投资。根据其10月报告的资本配置政策，公司计划将总资产的约85%至90%保留为比特币，其余配置于其他投资。公司修订后的比特币财库与借款政策显示，截至9月底，Metaplanet持有44,000枚BTC。
Strategy反对MSCI分类
Strategy公开反对该方法论，认为MSCI的拟议分类未能正确反映其比特币财库运营。公司在咨询回应中称该提议“误导”，并主张运营与非运营公司的分类缺乏公认会计准则依据。公司还认为，规则可能不公平地针对数字资产财库公司，尽管其书面适用范围覆盖不同类型的公司发行人。
Strategy称，其比特币业务在美国会计准则下符合运营分部定义，并质疑MSCI使用该分类将其排除的权力。关于潜在剔除影响，Strategy估计，跟踪MSCI全球可投资市场指数的基金持有其约1300万股，占基本流通股的3.1%，不到一个平均交易日成交量。公司表示，排除“不会对Strategy产生实质性影响”，但仍反对MSCI的分类方法。
在更早的咨询中，MSCI曾考虑限制数字资产持有量占总资产至少50%的公司。随后，该指数提供商转向不特指某类资产的公司筛选框架，直接适用财务测试。
时间表与临时措施
10月决定明确了新方法的实施时间表。MSCI将在11月11日作为例行指数审查的一部分，公布潜在受影响成分的最终名单，随后变更将在2026年11月30日收盘时生效。同时，MSCI将停止2025年10月针对被认定数字资产价值至少占总资产50%的公司所推出的临时措施。这些措施曾限制指数股数增加和某些纳入因子，并推迟新增及指数规模类别之间的移动。此前受临时措施覆盖的公司，将改为按新通过的非运营公司方法评估。
MSCI确认，替代方案适用于整个受影响群体，资格由运营资产筛选和财务比率筛选共同决定。最初咨询于8月3日开始，9月30日截止。MSCI在10月16日截止日前于10月15日公布结果，并保留针对现有成分的两期筛选要求。对于未通过11月审查的公司，MSCI的实施时间表规定，指数变更以2026年11月30日收盘为生效点。公告称，如有需要，实施前可能发布进一步通知。